经济透视：A股新股发行制度非改不可

2008年08月12日 19:41 来源：中国新闻网 发表评论

　　中新社温州八月十二日电 题：A股新股发行制度非改不可

　　中新社记者 朱小央　

　　奥运期间，人们不期待股市暴涨，但是，暴跌却在意料之外，一点四亿开户者伤心欲绝，新华社继续发评论力挺股市，要求政府救市的呼声高涨。但是，政策面一片平静。面对颓势，需要建立一个公平市场和明确的政策预期，首先要着手改革的是新股发行制度。

　　已经连续九个月下跌，尽管管理层表示，在奥运期间，要尽量维持股市稳定健康发展，由于没有具体的措施，市场不买帐。舆论希望政策挺市，前期企盼的股指期货、融资融券、创业板出炉等被市场视为利好的举措，忽然没有了时间表，预期落空，市场失望。

　　当前中国的股市已经不是几年前的股市了，现在的股民也已经不是几年前的股民了，提振言辞不可能成为支撑股指向上的力量，人们需要管理层实际行动。

　　管理层称要引导长期资金入市，要保持供需平衡，要建立一个公开、公平、公正的市场。但实际情况又如何呢？南车发行六十个亿，美邦服饰发行在即，二级市场资金流出，资金匮乏。市场如此疲弱，融资再融资却不断推出，供需如何平衡？

　　为了保证新股的顺利发行，保证机构投资者和基金的收益，目前新股发行制度的设置，实际上形成了庄家模式，而特别设定的新股上市首日不设涨跌停板制度，更是让掌握大量新股的机构投资者有了很大的操作空间。于是，中国股市在极度低迷的情况下，打新股，却能够保证有着百分之十以上的资金收益。于是，银行的理财产品中就有了“打新股”这样的专门品种。

　　新股发行的保护性政策倾斜，扭曲了新股发行价格，网下询价即便是高于市场平均价格，由于上市首日的超高溢价，也不会导致机构的亏损。这就出现这样的现象，每当新股发行，就会有大量资金囤积在一级市场等待中签，这是中国股市一大奇观，也是导致二级市场动荡不安的原因之一。

　　上市首日的高溢价导致大量的二级市场资金被套，中国石油就是一个典型的例子。新股发行制度的设置，导致刚上市的股票市盈率远远高于市场平均市盈率。在网下询价配售部分锁定期结束之后，这些高溢价次新股便随着大盘下跌，直至与大盘接轨。

　　有舆论认为，管理层看到一级市场打新资金仍有几万亿，不担心股票发不出来，而继续增加二级市场的供应。这也许就是面对暴跌的股市，管理层仍然保持冷静镇定的原因吧。因为，在倾斜性制度设置下，市场首发融资任务总是能够异常顺利地完成，而我们的股市理念和目标还是脱不开融资融资再融资。

　　从一级市场囤积的资金来看，说明A股对于资金仍然具有吸引力，说明市场并不缺乏资金。有人说，QFII有八亿资金卖出，导致股市暴跌。但是，与几万亿打新资金相比，八亿又算得了什么呢。问题在于市场的公平，在于二级市场的赚钱效应。

　　同样的资金，同样的股票，为何要歧视性地分别对待呢。新股发行制度到了非改不可的时候了，改革的方向就是要让一二级市场处于统一的游戏规则中，让一级市场和二级市场同喜共忧，这是最起码的公平，这也有利于长期资金的入市，不要让资金长期囤积在一级市场获取无风险收益。

　　如果新股发行制度实行向二级市场接轨的方向改革，市场的供求关系就会出现很大变化，新股发行的频率，就会由市场说了算，而不是任由管理层说了算。因为市场低迷时，新股上市就会屡屡破发，风险显现，打新的意愿大幅下降，新股就会缓发，让市场有喘息的机会。(完)

【编辑:张明】

强烈呼吁：新股改革立即恢复按股票市值配售 ！！！

说一套，做一套，尚福林果然有一套 ？？？

尚福林：抑制新股申购过度投机 提高申购公平度

http://www.jrj.com　 2008年05月01日 02:36　 第一财经日报

　　尚福林要求新任发审委委员：顶住诱惑，对家人负责

　　陆媛

　　中国证监会主席尚福林昨日在第十届发审委成立大会上表示，进一步从四个方面深化发行监管制度的改革创新。要合理配置网上网下申购比例，抑制新股申购阶段的过度投机性，提高申购公平度。

　　尚福林强调，未来要继续坚持市场化改革方向不动摇，进一步深化发行监管的改革创新，将从四个方面入手：

　　进一步完善保荐制度。加强对保荐机构和保荐代表人的管理，强化责任意识，加强保荐机构的内部控制，把保荐机构和保荐代表人的责任落到实处，进而达到对拟上市公司和已上市公司的市场化约束。

　　进一步完善询价制度。要着重加强对询价对象行为的监管，使报价与申购直接挂钩，合理配置网上网下申购比例，抑制新股申购阶段的过度投机性，提高申购公平度。

　　促进优化资本市场结构和发行监管改革相互协调。继续推动境内优质大型企业和高成长性中小企业发行上市。大力发展公司债券。要进一步简化审核程序、提高审核效率，完善公司债券发行方式，完善债权人保护机制，大力发展债券基金等机构投资者。协调监管，采取措施促进保险公司和商业银行自主投资公司债券，逐步实现银行间债券市场与交易所债券市场的互联互通。

　　顺应市场要求，增强服务意识，坚持审核理念，坚守审核质量标准，依法行政，不断提高审核效率。

　　尚福林昨日还要求第十届发审委委员们廉洁自律，对法律负责、对家人负责，顶得住诱惑。

　　尚福林对新当选的第十届发审委委员提出了五点希望：要坚持原则，独立审核；要“公”字当头，“专”字当头；以投资者的利益为重，审慎行使手中的权力；保证能够公平、公正对待所审企业；要独立审核，不要受任何人情的干扰。

　　股票发行制度改革

标题:不公平的新股发行必须立即叫停 ！！！ ???

券商机构坦言：只要可以网下网上垄断申购新股，就可以做到“坐吃山不空”

新股在上市前就被券商和机构所垄断共分三个步骤

【一】在券商在发行大盘股时，比如发行10个亿的大盘股：首先以发行价的形式先分配给战略投资者5亿股。占这只新股的百分之五十的额度； 【二】在让券商和机构以对新股询价的方式再拿走这只新股的百分之二十的额度。仅仅上述两项券商和机构就已经垄断和控盘了这只新股的百分之七十的额度。 【三】就是这样那些券商和机构还不满足，每家券商和机构还要利用不公平、不合理、不合法的新股发行方式，每家券商拿出50亿的巨资来申购每一只新发行的股票。造成新股还没上市那些券商和机构就以将每只新股垄断和控盘在百分之九十以上。 【四】这就是新股一上市就以高出新股发行价30至60元开盘并被恶意炒作的主要原因。为此，全国的亿万股民的合法权益受到了严重的损害。因此，我建议管理层立即废除这严重损害全国股民合法权益的新股发行方案。尽快恢复以前的对股民比较公平的新股发行方案。并严格控制券商和机构的申购上限。新股发行价还是按每只新股的净资产和收益率来决定。废除券商以对新股询价的方式霸占新股的行为，还全国的亿万股民一个公道。

券商机构：网下网上齐申购，垄断九成 IPO